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Moody’s deja a Rusia por debajo del bono basura

NY City

Los inversores no quieren precipitarse al vacío con su dinero

La agencia londinense rebaja la deuda soberana rusa desde ‘B3’ a ‘Ca’ con perspectiva  negativa

En el nivel de calificación ‘Ca’ las expectativas de recuperación de los inversores están entre el 35 y el 65%

Moody’s ha rebajado aún más la nota de la solvencia soberana de Rusia.

Si a mediados de la semana pasada la agencia calificadora ya había dejado el crédito de Rusia en ‘bono basura’, ahora lo hunde un poco más y lo lleva desde ‘B3’ a ‘Ca’ con perspectiva negativa.

Los analistas tienen sospechas más que fundadas de que los controles de capital del Banco Central de Rusia (CBR) restringirán los pagos transfronterizos, incluido el servicio de la deuda de los bonos del gobierno.

La opinión de la agencia londinense está respaldada en una declaración del National Settlement Depository (NSD) de que los pagos de cupones de los bonos del gobierno OFZ con vencimiento el miércoles 2 de marzo solo se han pagado a los tenedores locales de los papeles, citando la orden CBR que prohíbe los pagos a los no residentes.

Por lo tanto, la rebaja a ‘Ca’ está impulsada por graves preocupaciones sobre la voluntad y la capacidad de Rusia para pagar sus obligaciones de deuda. La opinión de Moody’s es que el riesgo de que ocurra un incumplimiento ha aumentado significativamente y que la recuperación probable para los inversionistas estará en línea con el promedio histórico, acorde con una calificación de Ca. En el nivel de calificación Ca, las expectativas de recuperación están entre 35 y 65%.

La perspectiva negativa refleja los riesgos significativos para la estabilidad macroeconómica que plantea la imposición de sanciones severas y coordinadas tras la invasión militar rusa de Ucrania (revisión de Caa2 para la rebaja) y las ramificaciones financieras de los retrasos en los pagos de la deuda soberana y el estrés del sector bancario y corporativo que probablemente tengan bucles de retroalimentación negativa para la estabilidad macro. Las preocupaciones en torno a la disposición a pagar del gobierno y la imprevisibilidad de las acciones del gobierno podrían generar pérdidas mayores que el promedio histórico para los inversores.

Al mismo tiempo, Moody’s ha reducido los techos nacionales en moneda local y extranjera de Rusia a Caa2 desde B2 y B3 respectivamente. La brecha de dos escalones entre el techo en moneda local y las calificaciones soberanas en Ca refleja la elevada imprevisibilidad de las acciones del gobierno y el alto riesgo político tras la invasión de Ucrania que podría afectar a todos los emisores rusos. Los altos riesgos de transferencia y convertibilidad ya están capturados en un techo país en moneda extranjera Caa2, que ahora está alineado con el techo en moneda local.

El alto grado de coordinación entre los países occidentales para imponer sanciones de amplio alcance a Rusia en respuesta a la invasión de Ucrania ha afectado materialmente la capacidad de Rusia para garantizar el pago oportuno de sus obligaciones de deuda soberana. Las restricciones al acceso de algunos bancos rusos al sistema de mensajería financiera SWIFT, junto con las sanciones directas a los grandes bancos estatales y al CBR, impedirán de hecho que estas instituciones participen en el sistema financiero global y les dificultarán excepcionalmente participar en transacciones internacionales. actas. Dados los riesgos de cumplimiento, las instituciones no rusas serán muy reacias a tratar con entidades sancionadas y probablemente también no sancionadas dentro de Rusia.

Estas restricciones sobre la capacidad de Rusia para ejecutar los pagos de su deuda soberana agravan las preocupaciones ya significativas sobre la voluntad de Rusia de pagar su deuda. La decisión de no pagar cupones sobre la deuda del gobierno nacional a los inversores no residentes, que probablemente también tiene como objetivo ayudar a contener la liquidez dentro del mercado interno ruso, debilita aún más la evaluación ya muy baja de Moody’s sobre la fortaleza institucional de Rusia y deja los flujos de pago de la deuda altamente vulnerables a por defecto. Esta declaración informada por el NSD es la última de una serie de señales negativas sobre la voluntad de Rusia de pagar, lo que agrava la incertidumbre sobre cómo las acciones del gobierno afectarán a los inversores dada la falta de aclaración por parte de las autoridades.

En opinión de Moody’s, la creciente imprevisibilidad de las acciones gubernamentales es un reflejo de la falta de controles y equilibrio alrededor del ejecutivo.

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